Analisis Volatilitas Return Bitcoin dan Emas Menggunakan Model GARCH Family serta Implikasinya Terhadap Risiko Investasi

Abstract

Bitcoin dan emas sering dibandingkan sebagai aset investasi alternatif, tetapi keduanya memiliki karakteristik risiko dan imbal hasil yang berbeda. Penelitian ini menganalisis volatilitas return Bitcoin dan emas serta mengevaluasi risiko investasinya menggunakan model GARCH family dan Value at Risk. Data yang digunakan adalah harga penutupan harian Bitcoin dan emas periode 1 Januari 2020 sampai 31 Desember 2024. Tahapan analisis meliputi transformasi return logaritmik, pemodelan rataan ARMA, estimasi GARCH family, estimasi VaR bersyarat, dan backtesting Kupiec. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Bitcoin memiliki rata-rata return lebih tinggi dan volatilitas jauh lebih besar dibandingkan emas. Model volatilitas terbaik untuk Bitcoin adalah EGARCH(1,1) Student-t, sedangkan model terbaik untuk emas adalah GJR-GARCH(1,1) Student-t. Nilai VaR harian pada tingkat kepercayaan 95% dan 99% masing-masing sebesar -4,01% dan -7,94% untuk Bitcoin, serta -1,36% dan -2,30% untuk emas. Hasil backtesting Kupiec menunjukkan bahwa model VaR akurat secara statistik. Temuan ini menunjukkan bahwa Bitcoin lebih sesuai bagi investor dengan toleransi risiko tinggi, sedangkan emas memiliki profil risiko yang lebih stabil.